6月以来，银行再度吹起信贷类理财品的劲风。“银行理财产品不能直接投资股票和基金，我们下一阶段可能将信托贷款类理财产品作为主要发售品种。”多家银行个金部的负责人近日对记者表示，在禁股等监管约束下，银行信托贷款类理财品有望在下半年再度风靡。

　　普益财富银行理财产品研究员张星表示，信贷类理财品一年期平均收益率在3.7%左右，投资者不妨以该类产品替代期限短收益较低的债券类理财品。

　　个案

　　尽管股票基金已经带来50%的回报，可风格稳健的潘先生并不希望将资金放在一个篮子里。不过在稳健型理财品的选择上，他却左右为难。“近期银行发售一款1年期债券类理财产品，收益只有2.7%，而债券基金今年甚至出现亏损。”潘先生的理财经理推荐他投资银行发行的信贷类理财产品，但他并不确定，这类产品的风险是否跟债券类产品类似，银行所宣传的预期收益率在到期时是否能实现。

　　银行“新宠”发行激增

　　今年以来受制于银行放贷急速增长而备受冷落的信贷类理财产品，在近两个月来重新受宠。

　　据普益财富不完全统计，6月份银行信贷资产类产品的发行数量创下了2009年以来的新高，发行数首次超过200款，达到211款，环比增长了41%。

　　普益财富银行理财产品研究员张星指出，银行放贷与信贷资产理财产品“双增长”的现象，可能是源自银行对未来的信贷控制有趋紧的预期，出于抢冲规模的目的。另一方面，市场对收益较高的信贷资产理财品的需求持续旺盛，银行也有发展中间业务平衡风险的考虑。

　　张星的观点也得到了银行业人士的肯定。一位来自大型商业银行总行个金部负责人对记者表示，今年以来银行一直在发售信贷资产类理财产品，而最近在银监会对理财产品多项“禁令”下，信贷资产类产品成为银行下阶段主推的稳健型理财产品。“相比债券类产品较低的收益率，信贷类产品在收益上有1%-2%的优势，因此力推该类产品也符合投资者的需求。”

　　可替代同期限债券类产品

　　在银行产品研究人士看来，信贷类理财产品的风险与债券型产品类似。“不可以说完全等同，但基本上在同一风险水平。”中国社科院金融研究所研究员王伯英指出，目前尚未出现信贷类产品因信用风险而无法实现预期收益的。因此对于稳健型投资者，该类产品可替代债券类理财品。

　　张星补充指出，近期银行推出外币信贷类理财品，其收益较货币、债券类外币理财产品更有优势，是较优的替代产品。“一年期信贷类产品的收益率平均在3.7%左右，较具优势。不过投资者需要关注期限上的差别，信贷类产品的期限通常在6个月以上，而货币债券类的期限较短，三个月或一个月以内的产品主要是提供较好的流动性。”张星表示，两类产品可替代的前提是投资者的资金至少要6个月以上无其他用途，否则投资者还是该选择流动性较好的1个月期或3个月期货币、债券类理财产品。

　　操作建议

　　梯队分配期限

　　尽管信贷类产品具有较高收益的诱惑，但平安银行总行财富管理部副总经理程明高表示，并不建议投资者将所有稳健资产配置到信贷类理财品。“信贷类产品的期限通常在6个月以上，这类产品的流动性比债券类产品差。”程明高建议，投资者应该适当错开产品的期限。“一部分资金投资债券类产品，以保持一定的流动性，一部分1年内不会动用的资金投向信贷类产品。”

　　“希望保持较优流动性的投资者不妨采取梯队式配置比例，6个月、1年期、2年期的比例逐步递减。”王伯英表示，目前利率水平较低，中期利率水平将上行，因此不建议投资者过多持有较长期限的信贷类产品。

　　风险提示

　　信托贷款风险略高

　　尽管信贷产品在利率上的风险较小，其风险主要是信贷资产借款人的信用风险以及相关担保方的风险。但同样被描述为信贷类产品，其中还有信贷资产类和信托贷款类两种细分。这两类产品的风险有细微的差别。

　　根据普益财富的数据，6月发行的211款信贷类理财品中，有128款投资于信托贷款，78款产品投资于银行存量信贷资产，另有5款产品未明确投资方向。“信托贷款类理财品的比例较高，这类产品的风险比信贷资产类略高。”张星称。

　　建行广东私人银行产品经理卢昕具体指出两类产品的风险区别，主要在于银行在其中扮演的角色。“银行信贷资产类理财品是由银行对融资企业通过评级等风险控制机制做出了一轮筛选后再通过信托公司进行操作；而信托公司发行的贷款类信托计划是信托公司向委托人(投资人)募集资金成立某个信托资金计划，信托公司作为受托人向企业发放贷款。理论上来看前者银行对于贷款企业资信等状况的评估更为严格，其风险要比后者略小。”

　　张星指出，对于信托贷款类理财产品的辨认很简单，投资者只需留意理财产品募集资金的用途即可分辨。“用于购买某信托公司发行的单一信托计划”就是信托贷款类理财品。他指出，其风险评价标准也是看借款主体的信用风险，不同的借款主体、贷款的用途、是否有担保、担保机构的实力和资质等，都对信贷类理财产品风险的大小构成影响。“如中国石化和一家不知名的小企业需要贷款，当然是前者的安全性更高，贷款用于政府重点工程则比较安全，有担保的贷款自然比无担保的贷款更安全。因此，在产品选择的时候，除了关注收益率，更应权衡产品风险。”张星提醒。

　　本报记者王晶晶实习生林泽煌

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